国金证券：给予锦江酒店买入评级
编辑：admin 日期：2026-08-30 19:46:10 / 人气：
锦江酒店 ( 600754 )
8 月 29 日，公司发布 2026 年半年度报告，业绩超预期。26H1 公司实现营业收入 68.01 亿元 /+4.21%，归母净利润 5.45 亿元 /+47.05%，扣非归母净利润 5.93 亿元 /+45.16%；其中 26Q2 实现营业收入 36.81 亿元 /+2.67%，归母净利润 4.08 亿元 /+21.98%，扣非归母净利润 4.41 亿元 /+15.38%。
经营分析
Q2RevPAR 转弱。26Q2 公司境内有限服务型酒店 RevPAR 为 150.63 元 /-2.35%，同比增速由 Q1 的 +3.68% 转负。其中中端酒店 RevPAR162.47 元 /-3.61%，经济型酒店 105.65 元 /-1.43%。境内全服务型酒店 RevPAR 为 265.74 元 /-0.70%；境外有限服务型酒店 RevPAR 为 41.09 欧元 /-5.21%。
RevPAR 承压下收入利润仍实现双增长，改革成效持续兑现。主要系：1）加盟 take rate 与直销占比共同提升。26H1 公司中央预订率达 74.6%、线上直销预订率升至 36.7%/+9.3pct，推动持续加盟及订房渠道收入合计同比增加 4.39 亿元，我们测算 26H1 境内加盟综合 take rate 提升约 0.9pct；2）直营及境外业务减亏。26H1 公司持续优化低效直营店，境内直营酒店利润同比减亏超 1 亿元，卢浮集团同比减亏 733 万欧元；3）费用及税率下降。财务费用同比减少 0.54 亿元，主要系资本结构优化。所得税率由 38.7% 降至 24.8%。
加盟扩张延续，品牌资源进一步聚焦。26H1 公司新开酒店 649 家、退出 377 家，净增 272 家，其中加盟酒店净增 256 家，加盟仍为门店扩张的主要驱动力。截至 6 月末全球开业酒店 14,404 家，已签约酒店 18,417 家，对应储备项目 4,013 家，后续开店仍具支撑。公司持续推进 "12+3+1" 品牌战略，集中资源打造核心品牌。
盈利预测、估值与评级
26H1 公司在行业 RevPAR 仍承压的背景下实现利润较快增长，直营减亏、境外改善、财务费用及税率下降共同释放利润弹性，改革提效持续兑现。预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润分别为 11.71/12.87/14.74 亿元，同比增长 26.5%/9.9%/14.5%，对应 EPS 分别为 1.10/1.21/1.39 元，现价对应 PE 分别为 17.5/15.9/13.9 倍，维持 " 买入 " 评级。
内容搜索 Related Stories
推荐内容 Recommended
- 租的婚车系报废车 交警扣车同时叫车送新人到酒店10-06
- 长假期间香港酒店量价均上涨10-04
- 西安旅游持续亏损酒店收入下滑 多次收购广告公司谋突围09-05
- 十载匠心 至臻柏悦 上海柏悦酒店十周年晚宴致敬鎏彩时光09-04
- 桂林通报“两百多人食物中毒”：拘留3名酒店责任人09-02
- OYO酒店任命首席财务官 原神州租车CFO李维加盟09-01